endeudamiento 3d2j19

Auge del financiamiento bancario en Perú y retroceso del mercado de capitales al cierre del primer cuatrimestre de 2025 5fq2a

Tue, 03 Jun 2025 14:48:41 +0000

Auge del financiamiento bancario en Perú y retroceso del mercado de capitales al cierre del primer cuatrimestre de 2025

Una mayor actividad de M&A en el periodo impulsó el crecimiento del fondeo.

Ingrid Rojas Tue, 03/06/2025 - 10:48

El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) acaba de anunciar un repunte de la inversión privada en el primer trimestre de este año, comparado con igual lapso de 2024. En un año, el indicador pasó de 3,3 % a 8,8 %, lo que se vio favorecido —de acuerdo con el organismo— por una mejora de la confianza empresarial ante la expectativa de crecimiento económico y la disminución de las tasas de interés activas, especialmente las aplicadas a los créditos corporativos y para grandes empresas tras la desaceleración de la inflación (1,69 % la anualizada a mayo de 2025). El BCRP ha venido reduciendo la tasa de interés de referencia de manera continua desde enero de 2023.

Este contexto ha favorecido el crecimiento de la demanda de fondeo por parte de empresas que buscan cubrir capital de trabajo y reponer inventarios, entre otros conceptos.

En línea con esta tendencia, Ágora, la herramienta de LexLatin que sistematiza las operaciones de M&A, financiamientos y emisiones reportadas por las firmas, da cuenta de un aumento en 120 % de la cantidad de préstamos que se concretaron en el mercado peruano entre enero y abril de este año. En ese lapso la cantidad de deals recibidos por el equipo de Ágora pasó de 15 a 33.

En monto, el incremento fue de 21,18 % con fondos movilizados por un valor de 2.470,99 millones de dólares entre enero y abril del año pasado respecto a USD 2.994,38 millones en igual periodo de 2025.

Quizá quieres leer: Fusiones y adquisiciones en Perú aumentan en primer cuatrimestre de 2025 con impacto minero

En el caso del mercado de valores, aunque la expectativa para 2025 era positiva, con tendencia a un crecimiento moderado, lo registrado por Ágora en el primer cuatrimestre reflejan otra realidad, en parte, producto del alza de aranceles por parte del nuevo gobierno estadounidense, así como por la incertidumbre generada por esta medida, que ha afectado la estabilidad de los mercados y obligado a las empresas a manejarse con cautela y, en algunos casos, a hacer ajustes en materia financiera.

La herramienta reporta que, en el primer cuatrimestre de este año, si bien se concretaron 23 transacciones en el mercado de capitales peruano, esto representa una caída de 34,29 % en relación con el mismo lapso de 2024, cuando se registraron 35 operaciones.

En consecuencia, el monto transado sufrió una baja de 10,73 % al pasar de USD 3.736,83 millones entre enero y abril de 2024 a USD 3.335,74 millones en igual lapso de este año.

Da seguimiento de una manera fácil a las transacciones que se van concretando en los países de América Latina. Infórmate aquí.

En recuperación

Desde su experiencia en el manejo de este tipo de acuerdos Kiomi Osorio, socia de Cuatrecasas - Lima y experta en banca y finanzas, asegura que, en lo que va de año, el mercado de financiamientos en Perú ha mostrado señales de recuperación, especialmente en los segmentos de grandes empresas y corporativos, como apunta el BCRP, tras un periodo de desaceleración debido a la pandemia y la volatilidad global, entre otros factores.

La abogada resalta que este repunte ha estado impulsado, principalmente, por una mayor demanda de financiamiento por parte de empresas que buscan fortalecer su liquidez, invertir en proyectos de expansión y modernización y optimizar su estructura de deuda a través de refinanciamientos o reperfilamientos.

Para Pablo Berckholtz, socio de Estudio Echecopar (asociado a Baker McKenzie International), la creciente actividad de financiamientos de adquisición observada en el primer cuatrimestre de este año en Perú está en línea con el incremento en la actividad de fusiones y adquisiciones.

También destaca un creciente incremento del refinanciamiento de deuda vigente de sociedades peruanas con el sistema financiero local e internacional, lo que considera es resultado de la alta volatilidad de los mercados de capitales como mecanismo de financiamiento corporativo, producto de una serie de eventos que han llevado a una subida en las tasas de interés de deuda a mediano y largo plazo en los mercados de capitales (e.g., conflictos bélicos en el mundo, cambios en la política comercial de los Estados Unidos frente a diversos países, devaluación del dólar frente a otras monedas, incremento en las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU., entre otros factores).

Alonso Miranda, también socio de Echecopar, comenta que esto ha generado una disminución de transacciones de financiamiento a mediano y largo plazo en los mercados de capitales tanto locales como internacionales. La excepción han sido los bancos locales (e.g., B e Interbank) en emisiones internacionales de bonos subordinados nivel 2, con el objeto de fortalecer su patrimonio efectivo a fin de cumplir con las disposiciones de Basilea 3 y estar bien posiciones para atender demanda de créditos corporativos.

Te recomendamos leer: M&A y las nuevas dinámicas de los fondos de Private Equity en el Perú, según Juan Luis Hernández

Tendencias en fondeo corporativo

Osorio resalta que el mercado de crédito corporativo en Perú está experimentando una transformación impulsada por la diversificación de fuentes de financiamiento y los fondos de deuda privada, las fintechs y otros actores no bancarios están ganando terreno, ofreciendo alternativas más flexibles y adaptadas a las necesidades de las empresas, aunque generalmente a un costo financiero superior.

Señala que el sector minero, donde las empresas buscan fuentes de financiamiento no tradicionales, tales como royalties y streammings, que se ajustan mejor a la dinámica del sector, es una muestra de ello.

Los criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) también han cobrado protagonismo en la estructuración de financiamientos en el mercado peruano, donde jugadores como financistas y deudores tienden a priorizar operaciones que generen impactos positivos en sostenibilidad no solo debido a la presión de los mercados internacionales, sino también a la oportunidad de acceder a condiciones financieras más competitivas y a fortalecer la reputación corporativa.

Miranda hace referencia al creciente uso de estructuras de titulización de activos en el mercado de financiamiento, especialmente relacionado con proyectos y, entre ellos, a proyectos inmobiliarios.

Transacciones e industrias más dinámicas

Osorio menciona infraestructura, energía, minería y agroindustria como sectores estratégicos que lideraron las operaciones más relevantes, destacando la preferencia por financiamientos sindicados y préstamos estructurados, tanto en el mercado local como en el internacional.

De acuerdo con la información obtenida por Ágora, varios fueron los créditos que, por su valor, destacaron en el periodo en estudio, entre ellas:

Un acuerdo entre Inversiones Zoberph, empresa del sector inmobiliario, y BTG Pactual por 872,3 millones de dólares.
Los préstamos quirografarios contraídos por Unacem Corp y su subsidiaria Unacem Perú con varios bancos peruanos por USD 383,6 millones.00.000,00
Un financiamiento verde por USD 289 millones obtenido por Grupo Enhol para desarrollar el proyecto Illa en Perú.

Aquí puedes suscribirte a nuestros boletines

Tomando en cuenta que acumularon la mayor cantidad de operaciones, las industrias más activas en este segmento fueron alimentos y bebidas, agrícola, construcción, bienes raíces, energía y recursos naturales | renovable - eléctrica, servicios públicos y transporte y logística.

En el segmento de emisiones, las operaciones que mayor monto involucraron fueron:

Una colocación internacional de bonos del Banco de Crédito del Perú por USD 750 millones.
La oferta de notas sénior de la minera Nexa Resources por USD 500 millones.
La emisión de valores de Kallpa Generación en los mercados internacionales de deuda.

En consonancia con esto, los sectores de banca, bienes raíces, energía y recursos naturales | renovable - eléctrica fueron los más activos del primer cuatrimestre el año en lo que respecta al mercado de valores.

Con más asesorías

En el rubro de financiamientos (préstamos o créditos), el Reporte Ágora arroja que Cuatrecasas lidera no solo como la firma que mayor cantidad de transacciones asistió en el primer cuatrimestre del año, sino también como la que intervino en acuerdos con la mayor cantidad de fondos movilizados.

En el apartado de emisiones, Miranda &Amado Abogados puntea en montos acumulados y Rodrigo, Elías & Medrano Abogados destaca en cantidad de deals.

Desafíos

A pesar del comportamiento positivo que registró el crédito corporativo en el mercado peruano en el primer cuatrimestre de este año, el entorno político y macroeconómico sigue representando un desafío. En lo interno, en 2026 Perú elegirá presidente, vicepresidente, congresistas y representantes al Parlamento Andino.

En lo externo Osorio destaca que la implementación progresiva de los estándares de Basilea III exigirá a las entidades financieras mayores niveles de capital y una gestión más rigurosa de sus exposiciones crediticias, lo que —en su opinión— se traduce en una mayor selectividad y sofisticación en la estructuración de operaciones.

El esperado crecimiento económico de 2,8 %, según el Fondo Monetario Internacional, y de 2,9 %, proyectado por el Banco Mundial, aunque por debajo de la estimación de 4 % del Ministerio de Economía y Finanzas, es una buena señal en medio del contexto global convulso.

*Última actualización: 5 de junio de 2025.

**¿Tu firma debería aparecer en este reporte? Ágora se actualiza de manera constante con información suministrada por las firmas. La data usada para este reporte fue descargada el 28 de mayo de 2025. Si quieres enviar los reportes de tu firma a LexLatin, por favor, escribe a [email protected].

Add new comment

Compartir en RRSS

Para recibir nuestro boletín diario,
¡suscríbete aquí!

Empresas involucradas

Operacion secundaria

Off

Operación Principal

Off

Publicacion desde el portal BR

Off

Perú, financiamiento, fondeo, Préstamos, créditos a empresas, Emisiones, endeudamiento, negocios

Noticia Principal

Bloque de 4 Noticias (debajo de la noticia principal)

Off

Activar Mow Player

La capacidad de endeudamiento de América Latina ante una deuda global que roza el 100 % del PIB 71164

Tue, 20 May 2025 12:53:34 +0000

La capacidad de endeudamiento de América Latina ante una deuda global que roza el 100 % del PIB

Con una deuda de USD 1,76 billones, Brasil aporta 0,54 % al endeudamiento global. Argentina, cuya deuda representa 80 % de su PIB, contribuye con el 0,16 %, mientras Perú, con un endeudamiento de 33 % en relación con su PIB, añade un 0,03 %.

Ingrid Rojas Tue, 20/05/2025 - 08:53

En su más reciente Monitor Fiscal, el Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió sobre el incremento de la deuda pública mundial por encima de 95 % del Producto Interno Bruto (PIB) para este año. La proyección del multilateral es que el indicador aumentará 2,8 %, lo que duplicaría el valor estimado para 2024, y mantendrá la tendencia hacia 2030, cuando estaría sobrepasando el 100 %.

El organismo hace referencia a más de un tercio de países cuyas economías representan alrededor del 75 % del PIB mundial. Entre ellas incluye a China y Estados Unidos, como los principales, y a Alemania, Arabia Saudita, Australia, Brasil, Francia, Indonesia, Italia, México, Reino Unido, Rusia y Sudáfrica, como importantes.

Hace unos años el mundo ya había superando el 100 % de deuda considerando el PIB global, esto sucedió en plena pandemia del Covid-19, en 2020, cuando fueron necesarios apoyos financieros en muchos países, incluyendo los de Latinoamérica.

No dejes de leer: Latinoamérica en el plan de aranceles recíprocos de Donald Trump, ¿qué anunció el presidente de Estados Unidos para la región?

¿A qué obedece este incremento en la deuda?

Varias son las razones que esboza el FMI, entre ellas las tensiones comerciales generadas por la política arancelaria de Estados Unidos, que, como han advertido la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (Ocde) y otros organismos, provocará una desaceleración en el crecimiento mundial, así como más volatilidad en los mercados financieros, como se ha visto desde comienzos de 2025.

Las tasas arancelarias efectivas que anunció y aplicó EE. UU. en enero y abril en niveles no vistos en un siglo y la incertidumbre que esto genera, llevaron al FMI a revisar las cifras de crecimiento que dio a conocer en enero de este año. La previsión es que el PIB crecerá 2,8 % este año, 0,5 puntos porcentuales menos que lo proyectado en enero pasado.

El multilateral no solo llama la atención acerca de la política arancelaria del gobierno de Donald Trump, también advierte sobre el alza de las tarifas a escala mundial. Esto también lo llevó a estimar que la inflación general mundial disminuirá a un ritmo más lento que el que se había previsto a comienzos de año.

Te sugerimos ver: ¿Cómo enfrentará Donald Trump los compromisos de la Presidencia para manejar la deuda pública?

Las porciones

Entre los mercados emergentes, el gigante asiático destaca con una deuda de 95 % de su PIB, mientras que el endeudamiento de Estados Unidos alcanza 100 % de lo que el país produce en bienes y servicios, con tendencia a seguir creciendo, de acuerdo con datos divulgados hace pocos días por el Instituto de Finanzas Internacionales.

América Latina también ha aportado su cuota al impulso creciente de la deuda como porcentaje del PIB, en lo que ha incidido un menor crecimiento económico, combinado con las altas tasas de interés. México es uno de los países que ha visto crecer el indicador, como advirtió el FMI, pero otras economías de la región, como Brasil, Argentina y Colombia también apuntan en esa dirección, como advirtió hace unos días el Instituto de Finanzas Internacionales en un informe divulgado por Bloomberg.

En un reciente informe, la institución señaló que entre enero y marzo la deuda mundial alcanzó los 324 billones de dólares, lo que consideró un récord, al igual que para América Latina en particular.

Con una deuda de 1,76 billones de dólares, la de Brasil representa el 0,54 % de la deuda pública global, siguen México con una deuda de USD 807.820 millones (0,25 % del endeudamiento mundial) y Argentina con USD 530.419 millones (0,16 % de la deuda global).

En diciembre pasado, el FMI estimaba que la deuda pública en las principales economías de América Latina (Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú y Uruguay) se encaminaba a promediar 55 % del producto interno bruto. El monto representa un repunte significativo si se toma en cuenta que 11 años atrás, en 2013, era de 34 %.

Aunque 55 % es una cifra menor al 93 % que proyectó en el Monitor Fiscal de octubre pasado (y la proyección en adelante es hacia la estabilización), para el multilateral sigue siendo elevado en comparación con los estándares históricos de América Latina y su capacidad de endeudamiento, en lo que han contribuido los déficits fiscales, la debilidad de las monedas locales y un menor crecimiento económico.

La situación toma otra dimensión si se considera que los costos de financiamiento, en promedio, son de 3,8 % del PIB, más del doble que en las economías avanzadas (1,7 %) y de otros mercados emergentes (2,5 %), lo que se adjudica a la baja eficacia gubernamental, un historial desfavorable de tensiones e impagos y la disminución de las reservas de divisas.

Mira también: Bonos basura: ¿Qué desafíos enfrentan Estados y empresas de la región en el manejo de su deuda este 2025?

El caso brasileño

Alex Agostini, economista jefe de la calificadora de riesgo Austin Ratings, comenta que, en el caso de Brasil, la relación deuda/PIB ha seguido una trayectoria ascendente desde hace algún tiempo, lo que ha generado preocupación, aunque —asegura— no se han tomado medidas para revertir la tendencia.

Entre las propuestas para aliviar el creciente endeudamiento destaca plantear una reforma istrativa ante el Congreso Nacional con el objetivo de reducir el número de funcionarios, dada la gran carga que representan para el Estado. También plantea la necesidad de un nuevo Pacto Federativo para descentralizar recursos y definir las obligaciones de cada esfera de gobierno, municipio, estado, unión, dándoles mayor autonomía en la ejecución del presupuesto.

A pesar de que se han llevado adelante procesos de privatización, la venta de activos sigue estando en el tapete para disminuir el endeudamiento. Brasil todavía tiene una cantidad “muy grande” de empresas estatales y especialmente estatales federales, que, de alguna forma, tienen un servicio social importante, como Correos, pero que han perdido su capacidad financiera autónoma, es decir, no consiguen obtener ganancias y eso hace que el gobierno siempre tenga que financiar sus déficits.

Puede interesarte: La importación de acero chino a Latinoamérica; México y Brasil estrechan alianza frente al T-MEC

Agostini explica que el gobierno ha tenido una postura mucho más expansionista que contractiva en el gasto fiscal y una muestra de ello es el proyecto de ley de presupuesto para el año 2026, en el que disminuyen los gastos discrecionales, que son los montos que se usan para inversiones, para hacerlo vía enmienda parlamentaria.

Para hacer frente al aumento del gasto público y para frenar la subida de los precios, el Banco Central ha venido incrementado la tasa de interés de referencia (Selic), impulsando cada vez más la relación deuda bruta/PIB, dado que más de la mitad de esta se encuentra indexada a los tipos de interés. El último incremento de la tasa Selic fue de 0,50 % y se concretó el 7 de mayo, cuando pasó a ser 14,75 %.

Ante una expectativa de desaceleración económica, las cifras tienden a no cuadrar, según el economista, si se considera que los ingresos se reducirán este año y principios del que viene, mientras que los gastos fijos y obligatorios aumentarán.

“El problema es que el gobierno brasileño siempre mira el lado de la recaudación, siempre está tratando de aumentar la recaudación y las matemáticas no cuadran porque sabemos que los gastos están creciendo y los ingresos son limitados”.

Echa un vistazo: La política monetaria de Argentina, Chile y México en 2024; ¿cómo ha repercutido la baja de tasas de interés?

Agostini añade que la relación deuda/PIB en Brasil llegará al 80 % probablemente a finales de este año y el que viene a 82 %, 83 % e incluso 84 % (para el FMI más de 90 % del ratio de PIB bruto) en 2026 por tratarse de un año electoral, cuando el gasto público suele aumentar. A esto suma que se ha recurrido a artificios para sacar ciertos conceptos del presupuesto de manera de poder cumplir la meta fiscal, lo que —en su opinión— demuestra la fragilidad en las cuentas públicas.

Resalta que el creciente endeudamiento del país es un punto negativo a la hora de evaluar su calificación de riesgo soberano.

Y aunque la economía está creciendo y se han creado empleos, el experto se pregunta a qué precio, con una inflación muy por encima de lo deseado y con las tasas de interés más altas de los últimos 19 años.

Lee también: ¿Qué beneficios plantea el RIGI? La apuesta argentina para atraer inversiones

Argentina, un escenario cambiante

Para el economista argentino Nicolas Soldatich, el incremento del endeudamiento no es ajeno a los desafíos estructurales de la región: baja productividad, informalidad laboral, evasión fiscal y una matriz exportadora poco diversificada.

Con un crecimiento que se desacelera, Estados Unidos y China en modo de pelea y aranceles que vuelven a subir (gracias al proteccionismo), asegura que el escenario no ayuda.

“Si le sumamos que hoy el entorno global es menos favorable —con menor crecimiento, alta inflación estructural y tasas de interés internacionales más elevadas— reduce las oportunidades de inversión extranjera directa y complica aún más la consolidación fiscal”.

La deuda pública bruta de Argentina, buena parte en moneda extranjera, ronda más del 80 % del PBI. De acuerdo con el Instituto de Finanzas Internacionales, en el primer trimestre esta ascendió a 530.419 millones de dólares, lo que representa 0,16 % del endeudamiento global.

“El gobierno apuesta por licuar el gasto público a fuerza de inflación (de las más altas del mundo) y recortes, pero sin reformas de fondo ni plan de desarrollo. El resultado es recesión, pobreza estructural y una clase media que ya no sabe si reír, llorar, o simplemente sobrevivir como pueda”.

En su opinión, América Latina no necesita ajustes ni magia ni milagros, necesita un cambio de lógica.

“Dejar de pensar que endeudarse es desarrollo, y asumir que, sin transformar la estructura productiva, sin diversificar exportaciones, sin subir la productividad y sin justicia fiscal, no hay deuda que aguante”.

Aunque reconoce que no se trata de modelos perfectos, menciona a Chile y Uruguay como países con reglas fiscales claras que han logrado cierta estabilidad haciendo política fiscal sin condenar a su población a la penuria.

El economista recuerda que mientras el FMI, que, en abril, aprobó a Argentina un acuerdo de facilidades extendidas por 20.000 millones a 48 meses, plantea un dilema clásico: consolidación fiscal sin frenar el crecimiento, otros organismos como el BID, el Banco Mundial y la Comisión Económica para América latina (Cepal) se inclinan por una reforma tributaria progresiva.

En su opinión, la clave está en un nuevo contrato social que diga “vamos a recaudar mejor, gastar mejor y apostar al crecimiento con equidad”.

“Si la alternativa es seguir tomando deuda para pagar deuda, mientras la pobreza crece y la economía se achica, entonces ya sabemos cómo termina la película, mal”.

Temas relacionados: ¿Qué alivios plantea la reforma tributaria argentina y cómo impacta a las empresas?

Deuda de Perú, entre las más bajas

Aunque también es mencionado en el informe del Instituto de Finanzas Internacionales, Perú es una de las economías de la región que muestra “una de las mejores deudas públicas como % del PBI del mundo”, según el economista Juan José Marthans. La misma representa 33 % del Producto Interno Bruto del país.

El IIF señala que el país andino tiene una deuda de 100.085 millones de dólares, equivalente a 0,03 % del endeudamiento mundial.

“Está dentro de las 10 más bajas. Ese es un gran activo logrado tras 30 años de esfuerzo y disciplina fiscal. Aunque el frente político no ayuda los incumplimientos parciales de la meta del déficit no ha repercutido mucho en el endeudamiento gracias al uso de, por ejemplo, el Fondo de estabilización fiscal y similares”, explica Marthans, quien no pierde la esperanza de que este año cumpla la meta de déficit de 2,2 % del PBI.

Para el resto de economías de la región, Brasil y México, entre ellas, considera imprescindible la ejecución de reformas fiscales y estructurales y alejarse de propuestas caducas como lo muestran aún Bolivia y Venezuela.

Más de Perú: Panorama 2025 de M&A en Perú: ¿Cuáles son los sectores más importantes para la inversión y la tendencia del financiamiento?

Refiriéndose a estados Unidos, el economista comenta que el país viene atravesando una clara “trampa de endeudamiento”, pues se acostumbró por años a financiar su brecha fiscal por economías y empresas foráneas mediante la adquisición de sus bonos del Tesoro.

“Ahora con la propuesta comercial de Trump se ha deteriorado la credibilidad, la estabilidad del dólar y los acreedores foráneos están liquidando parte de sus bonos del Tesoro norteamericano”.

Explica que esto genera dos efectos: la baja de la cotización de estos valores y el incremento de la prima de riesgo que solicitan los inversionistas para mantener dichos valores, lo que lleva al encarecimiento del crédito. “En ese contexto, los americanos cada día pagan más intereses para servir a su deuda. Estos son hoy equivalentes al total de su gasto en defensa nacional. Nunca antes sucedió esto. A más déficit, más deuda pública, sube el servicio de la misma y se vuelve a incrementar la deuda en un círculo sin fin”.

Para Marthans, los países que mostraron disciplina fiscal van a mostrar mejores grados de libertad para enfrentar un agravamiento de la economía a nivel internacional.

“Cuando las economías crecen menos de lo que crece su deuda pública, eso tiene un final poco aleccionador. Las potencias dejaron su liderazgo por desajustes en el frente fiscal, cambiario e inflacionario. Eso ha sido una constante en la historia. Nadie dice que esto acabe con Estados Unidos, pero parece que la soberbia los hizo olvidar que China seguía avanzando”.